事件    公司发布23年中报
，，
，23H1公司实现营收215.71亿元（+4.86%），，，归母净利2.13亿元（-24.02%）；23Q2实现营收119.91亿元（+7.77%）
，，归母净利1.19亿元（-28.87%）。。。 □ 营收端保持增长
，
，利润端承压，，，3D 打印结构件实现批量交付。。。。 分业务看
：1）金属材料板块：铜基材料营收206.71亿元(+4.89%),毛利率2.87%(-1.56pct);钢基材料营收3.42亿元(-19.98%),毛利率1.31%(-3.79pct)，，，，该板块业务虽然受到行业竞争格局、、、国内外宏观经济环境及下游消费等因素的影响，
，
，
，市场盈利空间压缩，，但整体仍维持稳健的发展。。。2）碳纤维复材及高端装备板块：碳纤维复材(子公司天鸟高新)实现营收3.18亿元(+6.53%)；高端热工...

  核心观点    事件 ：公司发布2022 半年度报告，，2022 年上半年，，，，公司实现营业收入 205.7 亿元，，，
，同比增长 19.2%；实现归母净利润 2.8亿元，，，同比增长 8.7%。。得益于铜 基材料和军工碳材料规模持续增长，
，
，以及铜基材料均价的上涨，，
，才能在国内疫 情反复影响的情况下，
，，保持业绩增长态势。。。   “铜基材料+军用新材料”驱动业绩稳步发展
，，，产品结构高端化换挡。。 2022 年 上半年
，，，公司铜基材料、、、、高端装备及碳纤维复合材料
、、、、钢基材料收入分别为 197.1 亿元、、
、、4.4亿元、、
、4.3亿元，
，同比分别增长 20.0 %、
、16.3%
、
、、-5.3%。。。 公司通过 技改升级和新项目投建
，，突破产能瓶颈，，
，提高了产品附加值
，，铜基材料板块盈 利能力进一步增强
。。。。 军工碳材料板块随着募投项目投产
，，
，产能扩充，
，，，在手订单...

 核心观点   预制体下游需求强劲
，，，，碳纤维复合材料加快发展。
。。 子公司天鸟高新生产预制体主要用于航空航天发射器、、飞机碳刹车盘及热场材料，，，且在碳刹车盘领域处垄断地位。
。
。 天鸟高新募投项目均已建成投产
，，，有效缓解了产能瓶颈
，，碳纤维业务将加速发展
。。。。异形件市场份额高，，将继续受益航天工业及国防军工产业发展；刹车件受益军机队长期扩容
，
，，民航领域国产替代加速进一步打开成长空间
；热场材料受益光伏产业高速发展，，将迎来持续景气周期
。。。 公司现有模式为向下游供应预制体，
，
，在顶立科技高端装备支持下将促进公司工艺环节向下游延伸，，
，，实现自主生产碳/碳复合热场材料，，
，盈利水平将显著提升
。。。。目前芜湖天鸟项目已经在建，，一期产能400吨将于2022年下半年正式投产，
，，
，碳纤维预制件业务成长空间较大。。
。 顶立科技启动分拆上市，
，，价值或被重估。。
。。 顶立科技主...

 公司点评报告核心观点  8月23日公司发布中报2022H1实现营业收入205.7亿元，，，同比+19.2%，
，，
，归母净利润2.8亿元，
，，同比+8.7%，，扣非归母净利润1.8亿元，，，，同比+3.8%。。。 2022Q2 实现营业收入111.3亿元
，，，同比/环比分别+12.2%/+17.8%。。实现归母净利润1.7 亿元，，同比+20.9%
，
，环比+46.2%，，，，扣非归母净利润1.0亿元，，同比+31.3%
，，，，环比+31.9%。。。。 铜基材料板块 铜价同比上升，，，，铜基材料毛利率略有下滑 受益于“年产12万吨高端铜导体材料项目”建成投产，，，，铜基材料产品销量略有增长，，，上半年实现铜基材料销量41.27万吨，
，同比+4.84%。。。
。实现营业收入197.07亿元
，，同比+20.0%。。铜基材料毛利率4.43%
，，，
，去年全年为4.95%，，
，
，主要系上半年铜价同比...

 公司简评报告核心观点  铜基及军工碳材料业务保持增长态势，，，，疫情影响拖累增速。。
。 2022 年上半年公司实现营业收入 205.71 亿元，，，同比增长 19.23%，，，，实现归属母公司净利润 2.81 亿元，，同比增长 8.74%。。 行业集中度提升&产品结构优化，，
，
，铜基材料加工费料触底反弹。
。。。 近年来铜加工行业集中度逐步提升
，
，
，，行业龙头话语权、、、议价能力提升，
，且铜加工费已处于历史底部
，，，，几乎没有下降空间。。。公司铜基材料业务正向高毛利、、、高附加值产品拓展，，每年或将有 10%左右的低端产能替换，
，，提升产品盈利能力，，，加工费提升将增厚公司盈利空间。。。  再生铜利用率高于行业平均水平，，，低成本打造高竞争力。
。
。。 公司 65%左右的废铜利用率位居行业前列
，，原材料成本优势凸显，，在铜加工领域充分竞争环境下，，，低成本有助于公司提高行业竞争力并保持...

碳陶刹车盘性能优势明显、
、发展前景广阔 １、、刹车盘是刹车系统核心部件，，，
，材料对性能影响较大 汽本制动系统是汽车的关键部件
，，制车片与制率度规成一对摩擦副
，，，通过刹车片对偶件制动达到制动动能
。。 汽车制动系统是指为了在技术上保证汽车的安全行驶，，，，提高汽车的平均速度等
，，，，而在汽车上安装制动装置专门的制动机构
，，，因此汽车制动系统是汽车的关键部件之一。。。 以盘式制动器为例，，
，主要制动装置由制动盘、、制动钳、、摩擦片、、、、分泵、、、、油管等部分构成，
，，
，制动盘是盘式制动器的摩擦偶件，，，在汽车在行驶过程中，
，制动盘会跟着轮胎一起转动，
，通过制动卡钳来夹住制动盘
，，起到减速或者停车的作用
。。。而刹车片是则是安装在制动卡钳内的摩擦片，
，
，车主在进行急刹车时，
，，，刹车片就会被挤压到制动盘上，，
，，制造出摩擦力，，，
，从达到而使车辆减速的目的
。
。。 刹车制动部件是机动设备与车辆最主要...